Ein Blick auf die Marktmultiplikatoren

I. Das transaktionale Umfeld

Das Umfeld für Unternehmenstransaktionen in der Schweiz

Transaktionsvolumen (veröffentlicht) in der Schweiz :

• Im Allgemeinen tragen der relativ stabile politische Rahmen und das Geschäftsklima zu einem hohen Maß an Vertrauen seitens der Investoren bei. Die Sozialvorschriften sind für Unternehmer flexibel, und die Steuer- und Zinssätze sind im Allgemeinen im Vergleich zu den Nachbarländern wettbewerbsfähig.

• Die Schweiz bestätigt ihren Status als «key player»Im Bereich der technologischen Innovation, einem Sektor, der eine entscheidende Rolle bei den Aktivitäten gespielt hat. M&A in den letzten Jahren und zeigt weiterhin vielversprechende Aussichten für die Zukunft. Das Land pflegt insbesondere seinen Vorsprung in Berufen mit hoher Wertschöpfung. Der Erfolg der Schweizer Unternehmen ist unter anderem auf das hochqualifizierte Humankapital zurückzuführen.

• Für das Jahr 2024 wurden in der Schweiz 519 Unternehmenstransaktionen veröffentlicht, was einen leichten Anstieg gegenüber 2023 bedeutet, als 509 Transaktionen gemeldet wurden. Dieses Transaktionsvolumen ist jedoch im Vergleich zum Jahr 2022 (591 veröffentlichte Transaktionen) gesunken, das sich als «Rekordjahr» abzeichnete, insbesondere aufgrund eines «Rebound»-Effekts nach dem Covid-19.

• Der Markt für Fusionen und Übernahmen im Jahr 2024 wird voraussichtlich vom Technologiesektor mit 138 veröffentlichten Transaktionen dominiert. Es folgen der Gesundheits- und der Industriesektor mit insgesamt 94 bzw. 89 angekündigten Transaktionen bis zum 31. Dezember 2024.

Quelle: Refinitiv

II. Sektorsynthese auf einen Blick«

Die unten aufgeführten Multiples wurden anhand der folgenden Kriterien erstellt: öffentliche Unternehmen; geografischer Sektor (Schweiz und Westeuropa). Nicht repräsentative Werte wurden in der Regel aus den Analysen ausgeschlossen. (Quelle: Refinitiv).

EV (Enterprise value): Unternehmenswert ohne freie Barmittel und/oder Verschuldung

Energiesektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Energie

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Materialsektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Materialien

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Sektor Industrie

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Industrie

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Gesundheitssektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Gesundheit

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Sektor für wiederkehrende Konsumgüter

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Wiederkehrende Konsumgüter

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Sektor für gelegentliche Konsumgüter

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Gelegentliche Konsumgüter

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Finanzsektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Finanzen

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Technologiesektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Technologien

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Dienstleistungssektor

Medianmultiplikatoren in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

Dienstleistungen

Wirtschaftliche Rentabilität in der Schweiz und Westeuropa über 4 Jahre

III. Ausblick

Bestätigte Erholung der Transaktionstätigkeit

1. Schrittweise Rücknahme

• • • • Laut der Argos-Index®, die EV/EBITDA-Multiples im dritten Quartal 2024 nach drei Jahren des Rückgangs 9,5x erreichten, Die Transaktionsmultiplikatoren EV/EBITDA für KMU in der Schweiz liegen jedoch deutlich darunter (im Durchschnitt 6,5x).
• • • • L’Argos Index® ist ein vierteljährlicher Index, der die Bewertung von nicht börsennotierten Mid-Market-KMU(1) in der Eurozone auf der Grundlage von Transaktionsmultiplikatoren misst. Er wurde 2006 von Argos Wityu und Epsilon Research eingeführt und zeigt den Median des historischen EV/EBITDA-Multiples über sechs «rollierende» Monate.
  • • • Die Bewertungsunterschiede verringern sich allmählich, wobei die Multiplikatoren weniger polarisiert sind und die Extreme seltener werden, was auf eine scheinbare Stabilisierung des Marktes hindeutet.
  • • • Die Differenz zwischen den von Private-Equity-Fonds und strategischen Käufern gezahlten Multiples beträgt nun 1,3x EBITDA, was eine strukturelle Veränderung nach Covid bestätigt. Zwischen 2004 und 2020 zahlten strategische Käufer zeitweise höhere Multiplikatoren als Private-Equity-Fonds (0,2x mehr). Seit 2021 zahlen diese Fonds im Durchschnitt 0,9x mehr, was auf die Verfügbarkeit von Kapital und die niedrigen Schuldenkosten zurückzuführen ist.

2. Neue Möglichkeiten

• • • • Private-Equity-Fonds bevorzugen qualitativ hochwertige Vermögenswerte und sind bereit, trotz eines relativ unsicheren makroökonomischen Umfelds Prämien zu zahlen.
  • • • In Sektoren wie Energie, Infrastruktur und dem Versicherungswesen scheinen sich Chancen zu entwickeln.
• • • • Die Investoren verfolgen unterschiedliche Strategien, die z. B. private «Club Deals» und maßgeschneiderte Bankschulden (Akquisitionsschulden) umfassen.

Quelle: Argos Wityu. (20.11.2024). Argos Index® 3. Quartal 2024.

Quellen:

1. Mid-market: bezeichnet mittelgroße Unternehmen mit einem Unternehmenswert, der in der Regel zwischen MEUR 15 und 500 liegt.