Coup d’œil sur les multiples du marché


I. L’environnement transactionnel
L’environnement des transactions d’entreprise en Suisse
Volume des transactions (publiées) en Suisse :
- De manière générale, le cadre politique relativement stable et le climat des affaires contribuent à un niveau de confiance élevé de la part des investisseurs. La règlementation sociale est flexible pour les entrepreneurs; le taux d’imposition fiscal ainsi que les taux d’intérêts sont généralement compétitifs par rapport aux pays voisins.
- La Suisse confirme son statut de «key player» en matière d’innovation technologique, un secteur qui a joué un rôle crucial au niveau des activités M&A ces dernières années et qui continue de montrer des perspectives prometteuses pour l’avenir. Le pays cultive notamment son avance dans les métiers à forte valeur ajoutée. Le succès des sociétés suisses est notamment dû à un capital humain très qualifié.
- 519 transactions d’entreprises ont été publiées en Suisse pour l’année 2024, marquant une légère augmentation par rapport à 2023, qui référençait 509 transactions annoncées. Ce volume de transaction annoncé est cependant en baisse par rapport à 2022 (591 opérations publiées); année qui s’est profilée comme une année «record» notamment dû à un effet «rebond» suite au Covid-19.
- Le marché des fusions et acquisitions en 2024 est vraisemblablement dominé par le secteur des technologies, avec 138 transactions publiées. Il est suivi par les secteurs de la santé et de l’industrie, totalisant respectivement 94 et 89 transactions annoncées au 31 décembre 2024.


Source : Refinitiv
II. Synthèse sectorielle en « un coup d’œil »
Les multiples présentés ci-dessous sont établis selon les critères suivants : sociétés publiques; secteur géographique (Suisse et Europe Occidentale). Les valeurs peu/non représentatives ont généralement été exclues de ces analyses. (Source : Refinitiv).
EV (Enterprise value): valeur d’entreprise hors trésorerie libre et/ou endettement
Secteur de l’énergie
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Énergie
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur des matériaux
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Matériaux
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur industrie
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Industrie
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur de la santé
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Santé
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur des biens de consommation récurrents
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Biens de consommation récurrents
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur des biens de consommation occasionnels
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Biens de consommation occasionnels
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur de la finance
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Finance
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur des technologies
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Technologies
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Secteur des services
Multiples médians en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

Services
Rentabilité économique en Suisse et Europe occidentale sur 4 années

III. Perspectives
Une reprise confirmée de l’activité transactionnelle
1. Reprise progressive
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- Selon l’Argos Index®, les multiples EV/EBITDA ont atteint 9.5x au 3ème trimestre 2024 après trois années de baisse, marquant le retour d’une tendance potentiellement haussière. les multiples de transactions EV/EBITDA pour les PME en Suisse sont néanmois sensiblement en-dessous (6.5x en moyenne).
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- L’Argos Index® est un indice trimestriel qui mesure la valorisation des PME mid-market(1) non cotées dans la zone euro, basé sur les multiples des transactions. Lancé en 2006 par Argos Wityu et Epsilon Research, il présente la médiane du multiple EV/EBITDA historique sur six mois «roulants».
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- Les écarts de valorisation se réduisent progressivement, avec des multiples moins polarisés et des extrêmes devenant plus rares, témoignant d’une apparente stabilisation du marché.
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- L’écart entre les multiples payés par les fonds d’investissement et les acheteurs stratégiques atteint désormais 1.3x l’EBITDA, confirmant un changement structurel post-Covid. Entre 2004 et 2020, les acheteurs stratégiques payaient ponctuellement des multiples plus élevés que les fonds de Private Equity (0.2x de plus). Depuis 2021, ces fonds paient en moyenne 0.9x de plus, grâce à la disponibilité de capital et au faible coût de la dette.
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2. Nouvelles opportunités
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- Les fonds de Private Equity privilégient des actifs de qualité, acceptant de payer des primes malgré un environnement macroéconomique relativement incertain.
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- Des opportunités semblent se développer au sein de secteurs tels que l’énergie, l’infrastructure et le domaine de l’assurance.
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- Les investisseurs adoptent des stratégies diversifiées, comprenant par exemple le recours au «club deal» privés et la mise en place de dettes bancaires «sur mesure» (dettes d’acquisition).
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Source : Argos Wityu. (20.11.2024). Argos Index® 3ème Trimestre 2024.
Sources :
- Mid-market : désigne les entreprises de taille moyenne, avec une valeur d’entreprise généralement entre MEUR 15 et 500.
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