Coup d’œil sur les multiples du marché

I. L’environnement transactionnel

L’environnement des transactions d’entreprise en Suisse

Contexte et volume des transactions en Suisse (esimations) :

En 2025, le renforcement de la politique commerciale protectionniste des États-Unis, marqué par la fluctuation de l’imposition des droits de douane à l’encontre de plusieurs partenaires commerciaux, dont la Suisse, a intensifié le climat d’incertitude. Ce contexte a pesé sur la visibilité des entreprises et a vraisemblablement contribué à un certain ralentissement du volume de transactions.

Malgré les taux directeurs bas de la BNS au troisième trimestre 2025, le marché est resté modéré, illustrant la persistance des incertitudes commerciales. Vers la fin de l’année, un accord préliminaire avec les États‑Unis a réduit les droits de douane sur les produits suisses à environ 15%, améliorant partiellement le climat économique.

La force du franc suisse a orienté le marché vers des transactions ciblant des actifs de haute qualité, plutôt qu’un retour aux volumes élevés d’avant 2024. Au premier semestre 2025, les cibles suisses sont devenues plus coûteuses pour les acquéreurs étrangers, renforçant cette dynamique sélective.

Graphique montrant le volume des transactions d'entreprises publiées en Suisse entre 2021 et 2024. Les volumes annuels affichent une baisse progressive de 622 en 2021 à 519 en 2024, avec une exception en 2023 où les transactions atteignent 509. Les données trimestrielles sont également présentées pour 2023 et 2024.

En 2025, la part des transactions impliquant uniquement des sociétés suisses a augmenté par rapport à 2024, passant de 26% à 29% tout comme celle des opérations visant des entreprises suisses avec des acquéreurs étrangers (28% vs 33%)(1). Cette évolution témoigne de l’attractivité des sociétés suisses, liée notamment à la stabilité du pays et à la robustesse de sa monnaie.

Le marché des fusions et acquisitions de l’année 2025 a été dominé, en termes de valeur transactionnelle (et uniquement pour les transactions qui ont fait l’objet d’une publication), par le secteur financier (notamment l’assurance), de la santé et de la technologie.

En termes de volume, le secteur de la consommation et distribution a dominé l’année 2025, suivi par celui de la «tech», télécoms et média, ce qui marque une évolution par rapport à 2024.

Diagramme circulaire montrant la répartition des transactions par secteur en Suisse en 2024. Les technologies dominent avec 25 % des transactions, suivies par la santé (17 %), les secteurs divers (17 %), l'industrie (15 %), les biens de consommation (14 %), les matériaux (8 %), le secteur financier (3 %) et l'énergie (1 %).

Source: Refinitiv, analyses Berney Associés

(1) L’échantillon analysé comprend les transactions impliquant une société cible suisse et/ou un acquéreur suisse. Les opérations retenues portent sur des acquisitions de participations supérieures à 30%. Les montants de transaction présentés correspondent uniquement aux opérations pour lesquelles l’information était disponible sur Refinitiv à la date de publication du présent rapport.
(2) Transaction Helvetia / Bâloise (assurances)

II. Synthèse sectorielle en « un coup d’œil »

Les multiples présentés ci-dessous sont établis selon les critères suivants : sociétés cotées; secteur géographique (Suisse et Europe Occidentale). Les valeurs peu/non représentatives ont généralement été exclues de ces analyses. (Source : Refinitiv).

EV (Enterprise value): valeur d’entreprise hors trésorerie libre et/ou endettement.

Les multiples de transactions EV/EBITDA concernant les PME suisses sont généralement en-dessous (5x à 7x en moyenne); ces dernières – assez nombreuses – étant généralement exclues des statistiques (les données transactionnelles n’étant pas publiées).

Les variations du secteur présentées ci-dessous se basent sur les valeurs médianes du profit opérationnel (EBITDA) du panel d’entreprises sélectionnées.
Source : Refinitiv.